弥远来看，当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡情景或将冲突，后期投入压力期概率较大，蛋价在压力期将靠近下行压力。

　　中期来看，衍生利润高企，老鸡淘汰依旧巩固，新开产小鸡仍在加快，节日花消提振有限，导致库存升至高位。春节后花消高位瞬停止档，库存会加快积聚，高库存将激发商场对供应多余的担忧，从而对价钱产生抵制。

　　短期来看开云体育，衍生心扉重复价钱季节性规章，1-2月蛋价下降概率较大。

一

　　蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡情景或将冲突

　　咱们基于在产蛋鸡存栏和衍生利润两个目的，辅以价钱、社融、利率等目的，将鸡蛋基本面周期定性地分离为景气、压力、出清、回暖四个阶段。2017年5月于今，我国已资格了2轮好意思满的鸡蛋基本面周期，现在正处于第3轮基本面周期。本轮鸡蛋景气期始于2024年5月，抓续时间已达7个月，技艺涨幅达到24%，时间和幅度均已达到历史平均水平，初步判断当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限。

　　为了进一步明的现时所处的位置，咱们罗致价钱与利润的动态揣测所有构建灵验性目的加以支持判断。从数据上看，景气期前半段价钱与利润的揣测性会出现明显的快速下降，后半段又会出现快速回升，举座呈现V形回转。从逻辑上看，在景气期前半段价钱对利润的传导滞后，主要受衍生利润积聚巩固、投资意愿低、滋长周期等要素截至，导致衍生端在景气初期难以赶快栽植利润，从而使得价钱对利润的传导滞后。在景气期后半段，跟着衍生利润的累积、投资信心增强、新开产加快，使得价钱对利润的传导奢睿。

　　2024年蛋价和利润的揣测性呈现明显先抑后扬，基本安妥景气期的特征，与2019年成气期的情况较为访佛。复盘2019年的推崇，当供需未均衡之前，蛋价与存栏出现同步高潮；但在2019年10月产能彭胀突破供需均衡之后，蛋价与存栏量的负揣测性运转清楚，陪伴存栏的快速上升，蛋价快速回落，2020年2月运转出现亏本，直到2020年4月存栏量达到岑岭，行业投入产能出清时刻，随后6月价钱运转企稳回升。由此类推，以前可能的发展旅途是：产能彭胀突破供需均衡—价钱下降—衍生利润亏本—产能拖拉—价钱高潮。自2024年底以来，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，在现在高库存的布景下，供需紧均衡情景或将冲突。

　　值得隆重的是，2024年底蛋鸡存栏情况与2019年12月份相等，但价钱却比同期越过15%，主淌若种源问题激发的产蛋率偏低所致。2024年2月入口的祖代鸡将在2025年5月之后逐步终了，蛋鸡存栏迎来新高的同期，蛋鸡的产蛋成果和质料也会有所提高，25年下半年可能是供给连系终了的压力，届时价钱或有跌破老本的驱动。

二

　　库存增至高位，对价钱产生抵制

　　库存水平能详细反应供需，库存开荒与去化历程不会一蹴而就，频频会资格相对较长的颐养时间，库存的抓续性带来价钱的抓续性，何况在库存不同阶段，价钱会有相比明显的办法性趋势。为了更直不雅的权衡库存对价钱的影响，咱们详细各措施库存数据构建鸡蛋库存指数，将其与蛋价进行对比，发现两者呈现出明显负揣测。

　　2024年下半年衍生利润高企，使得老鸡淘汰多半偏慢。与此同期，鸡苗补栏矜恤高潮，鸡苗价钱自7月份下旬运转抓续大幅走强，这就意味着12月傍边运转新开产小鸡将大幅加快。而2024年花消明显弱于往年，节日需求提振较为有限。这就导致库存水平从9月份运转抓续上升至高位，春节后花消高位瞬停止档，库存会加快积聚，高库存将激发商场对供应多余的担忧，从而对价钱产生抵制。

三

　　衍生心扉重复季节性规章，1-2月蛋价下降概率较大

　　连年来统计数据自大，大小码价差呈现较为明显的季节性，推崇为上半年强于下半年，频频7-8月见顶，9月后下行。价差的背后反应的是鸡龄结构的变化，侧面讲明蛋鸡苗的采购存在明显的季节性波动。频频春季和秋季是蛋鸡苗采购的岑岭期，春季补栏是为了招待秋季的产蛋岑岭期及节沐日花消旺季，而秋季补栏则是为了搪塞冬季的高需求；而夏令和冬季的鸡苗采购意愿较低，主要鸡苗的成活率和滋长速率的影响。是以，大小码价差的季节性基本上对应鸡蛋需求的季节性预期，因此大小码价差可看成权衡供给端的衍生心扉目的。

　　基于以上逻辑，将大小码价差与蛋价进行对比分析，弥远来看两者之间存在一定的正揣测性，但最初关联较不踏实。但投入2024年之后，2个月前的大小码价差与蛋价的揣测性明显栽植，这莽撞标明2024年以来，供给端衍生心扉对商场的影响进一步加强，按大小码价差推演，蛋价在3月前将延续承压。

　　从季节性规章来看，近十年鸡蛋现货价钱统计数据自大，7-8月高潮阶段，9-11月高位颠簸，12月-次年2月为下降阶段，3-6月低位颠簸。7-8月的高潮，主要受高温天气导致产蛋率下降，节前备货需求增多，以及淘鸡增多的影响。而12-次年2月蛋价走低，主要受节日前后花消高位瞬停止档，库存权臣增多的影响。是以，基于季节性规章，12月-次年2月可进行空头战术布局，从统计收尾来看战术的胜率卓越80%。

四

　　小结

　　弥远来看，当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡情景或将冲突，后期投入压力期概率较大，蛋价在压力期将靠近下行压力。

　　中期来看，衍生利润高企，老鸡淘汰依旧巩固，新开产小鸡仍在加快，节日花消提振有限，导致库存升至高位。春节后花消高位瞬停止档，库存会加快积聚，高库存将激发商场对供应多余的担忧，从而对价钱产生抵制。

　　短期来看，衍生心扉重复价钱季节性规章，1-2月蛋价下降概率较大。