本次评释因国内耗尽超预期，库存快速去化。马来相对偏紧的基础面并不是面前棕榈油交游的核心，和蔼印尼B40计策落地实施情况。

　　12月MPOB供需评释解读：

　　本周五MPOB公布了12月月度供需评释，产量环比下落8.3%至148.7万吨，入口加多至3.8万吨，出口环比下落9.9%至134.2万吨，国内耗尽环比加多52.7%至31.0万吨，对应库存环比下落6.9%至170.9万吨。

　　与彭博路透前置预期比较，本次评释主要偏差出当今国内耗尽端超预期，对应12月库存大幅下滑且显着低于阛阓预期下沿，减产去库仍然在握续。

图1 阛阓预估与官方显露

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一

　　供给端

　　从供给端看，12月产量环比下落8.3%至148.7万吨，减产预期完毕况且后头的Q1产量瞻望仍然将保管低位景色，L5Y环比平均降幅10.4%，产量降幅相对中性，且统共值中性。产量环比降幅稍稍低于彭博路透前置预期，基本适应MPOA和UOB前置预估。2024年全年马来累计产量1934万吨，显着高于过往三年均值1837万吨，全年同比增幅约80万吨。

　　外籍劳工方面，11月劳工数目环比加多约1.3万东谈主，2024年下半年劳工数目显着多于上半年，且近期莫得劳工紧缺听说。

　　天气方面，12月降雨量下落至306MM（前置388MM），四季度降雨量统共水准高，固然降雨量环比下落，可是仍然是敷裕景色。分地区看12月降雨分派相对平均，仅柔佛地区降雨低于200MM，况且印尼也不存在局部顶点少雨气候。相对长周期看，Q1的ENSO指数迫临-0.5，不存在顶点少雨预期。

图2 马来西亚棕榈油产量

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图3 马来西亚外籍劳工

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图4 马来西亚降雨

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二

　　需求端

　　从出口需求端看，12月出口环比下落9.9%至134.2万吨，低于彭博路透前置预期138万吨，况且显着低于ITS/AMS/SGS前置预期。12月棕榈油出口乏力，主要系元旦之前棕榈油价钱相对高位，印度和中国有迷糊激情。字据印度生意商口径称12月棕榈油入口环比下滑40%至50.3万吨。

　　国内耗尽方面，马来耗尽环比加多52.7%至31.0万吨，POGO价差小幅回落对应国内月度耗尽激增，围聚过往月度耗尽核心隔壁。

图5 马来西亚棕榈油出口

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图6 马来西亚棕榈油国内耗尽

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三

　　小结

　　库存端，本月库存环比下落6.9%至170.9万吨，低于阛阓预估下沿，2024年Q4库存握续低位且呈现下落趋势，况且Q1仍然有概率见到库存握续去化，下一个阛阓预期的库存阈值在150万吨，和蔼Q1是否能见到。

　　以上，12月MPOB评释小幅偏多，库存由于国内耗尽超预期大幅走低。马来的供需数据短期看是不错评估的，阛阓面前的焦点在于印尼B40落地奉行的情况和好意思国特朗普上台后关于好意思豆油的影响，暂时多头空头齐莫得太多意思。

图7 马来西亚棕榈油库存

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